{"id":99,"date":"2021-05-22T21:04:00","date_gmt":"2021-05-22T21:04:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.adcorporatefinance.com\/allison-dent-fr\/?p=99"},"modified":"2024-11-22T22:10:06","modified_gmt":"2024-11-22T22:10:06","slug":"allison-dent-le-paiement-variable-earnout-quand-est-ce-que-cest-payant","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.adcorporatefinance.com\/allison-dent-fr\/2021\/05\/22\/allison-dent-le-paiement-variable-earnout-quand-est-ce-que-cest-payant\/","title":{"rendered":"Allison Dent: Le paiement variable \u00ab earnout \u00bb \u2013 quand est-ce que c\u2019est payant?"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Le paiement variable \u00ab earnout \u00bb \u2013 quand est-ce que c\u2019est payant?<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La plupart des transactions priv\u00e9es comprennent une composante de paiement final qui est bas\u00e9e sur le rendement futur de l\u2019entreprise, un earnout. Il s\u2019agit d\u2019un paiement conditionnel des acheteurs aux actionnaires vendeurs qui est gagn\u00e9 si certains jalons sont atteints.&nbsp;&nbsp; Un earnout est g\u00e9n\u00e9ralement consid\u00e9r\u00e9 comme un m\u00e9canisme \u00e9quitable pour combler l\u2019\u00e9cart dans les attentes d\u2019\u00e9valuation entre l\u2019acheteur et le vendeur et comme une fa\u00e7on de maximiser la valeur pour les deux parties.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour le vendeur, plus le paiement en esp\u00e8ces (cash) est \u00e9lev\u00e9 \u00e0 la cl\u00f4ture, mieux c\u2019est.&nbsp; Toutefois, l\u2019earnout est une composante de paiement attrayante en ce sens qu\u2019elle offre une occasion de g\u00e9n\u00e9rer de la valeur suppl\u00e9mentaire \u00e0 partir du processus de vente. Il est incontestable qu\u2019une clause earnout exige un acte de foi que les deux parties respecteront les r\u00e8gles; toutefois, si les cibles d\u2019earnout sont raisonnables, les m\u00e9canismes sont en place pour permettre au vendeur de v\u00e9rifier la performance de l\u2019entreprise et il existe des m\u00e9canismes pour limiter toute manipulation de la performance, alors l\u2019earnout peut \u00eatre une occasion attrayante d\u2019augmenter consid\u00e9rablement les recettes pour les vendeurs.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019acheteur b\u00e9n\u00e9ficie trop de la clause earnout d\u00fbment \u00e9tablie. Le paiement suppl\u00e9mentaire est une m\u00e9thode pour conserver et motiver la direction \u00e0 continuer de diriger et de faire cro\u00eetre l\u2019entreprise. Il s\u2019agit \u00e9galement d\u2019une fa\u00e7on de garantir que le prix d\u2019achat pay\u00e9 est bas\u00e9 sur la performance r\u00e9elle et non pas sur les projections du vendeur.<\/p>\n\n\n\n<p>Quelles sont les mesures utilis\u00e9es pour \u00e9tablir les cibles d\u2019earnout? Les objectifs financiers sont g\u00e9n\u00e9ralement les plus courants dans les transactions priv\u00e9es, car ils sont les plus simples \u00e0 suivre et \u00e0 d\u00e9clarer. Il s\u2019agit notamment des seuils sp\u00e9cifiques pour&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 R\u00e9sultat avant int\u00e9r\u00eats, imp\u00f4ts, d\u00e9pr\u00e9ciation et amortissement (EBITDA ou BAIIA)<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Marge brute<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Recettes nettes ou revenus<\/p>\n\n\n\n<p>\u2022 Nombre de clients ou de nouveaux clients<\/p>\n\n\n\n<p>Les mesures non financi\u00e8res sont \u00e9galement une possibilit\u00e9, mais moins fr\u00e9quemment appliqu\u00e9es. Il s\u2019agit d\u2019\u00e9l\u00e9ments comme le lancement d\u2019un nouveau produit, l\u2019expansion sur un nouveau territoire et la r\u00e9tention des employ\u00e9s cl\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Pour \u00eatre efficaces, un earnout n\u00e9cessite g\u00e9n\u00e9ralement un d\u00e9lai raisonnable pour atteindre les objectifs (en g\u00e9n\u00e9ral, cela varie entre douze mois et trois ans). Le calendrier de paiement pour le paiement suppl\u00e9mentaire doit \u00eatre \u00e9troitement li\u00e9 \u00e0 l\u2019atteinte des objectifs, ce qui permet un d\u00e9lai raisonnable pour la documentation financi\u00e8re \u00e0 l\u2019appui.&nbsp; Dans certains cas, l\u2019objectif peut \u00eatre annualis\u00e9; dans d\u2019autres cas, un objectif cumulatif sur toute la p\u00e9riode est plus logique.<\/p>\n\n\n\n<p>Les contrats d\u2019earnout sont un aspect tr\u00e8s personnalis\u00e9 de toute transaction et avoir des avocats exp\u00e9riment\u00e9s en fusions et acquisitions est une partie cl\u00e9 de tout contrat r\u00e9ussi.&nbsp; Ils utiliseront plusieurs clauses et dispositions cl\u00e9s pour accro\u00eetre la confiance autour d\u2019un contrat et prot\u00e9ger les deux parties. Parall\u00e8lement \u00e0 la facilit\u00e9 juridique, lorsqu\u2019on pose la question, ce sont les facteurs critiques de succ\u00e8s des conseillers et des avocats qui sont le plus souvent consid\u00e9r\u00e9s comme la cl\u00e9 d\u2019une r\u00e9ussite&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Discuter clairement des r\u00e9sultats de rendement possibles, des r\u00f4les et des responsabilit\u00e9s des deux parties avant la conclusion;<\/li>\n\n\n\n<li>Alignement des intentions \u2013 m\u00eame si vous ne pouvez pas planifier pour tout, vous aurez plus de chances de r\u00e9ussir en travaillant ensemble;<\/li>\n\n\n\n<li>\u00c9tablir d\u2019objectifs clairs est mesurable, opportune et r\u00e9alisable;<\/li>\n\n\n\n<li>Concevoir une formule de d\u00e9boursement simple qui peut \u00eatre facilement r\u00e9f\u00e9renc\u00e9e apr\u00e8s la transaction afin que l\u2019\u00e9quipe d\u2019ex\u00e9cution sache ce qu\u2019elle cherche \u00e0 r\u00e9aliser ;<\/li>\n\n\n\n<li>Pr\u00e9voir des circonstances exceptionnelles telles que des d\u00e9penses qui ne s\u2019appliqueraient pas \u00e0 la cible de d\u00e9boursement, un changement de contr\u00f4le dans l\u2019entreprise, un changement important dans les op\u00e9rations, des d\u00e9penses exceptionnelles et\/ou une r\u00e9alisation pr\u00e9coce des objectifs ;<\/li>\n\n\n\n<li>Veiller \u00e0 ce que les responsables de l\u2019ex\u00e9cution soient habilit\u00e9s \u00e0 fournir des r\u00e9sultats;<\/li>\n\n\n\n<li>S\u2019engager \u00e0 pr\u00e9senter des rapports financiers p\u00e9riodiques et \u00e0 partager de l\u2019information;<\/li>\n\n\n\n<li>Faire preuve d\u2019une diligence raisonnable afin de s\u2019assurer que l\u2019acheteur conna\u00eet bien l\u2019entreprise ;<\/li>\n\n\n\n<li>\u00c9tablir le m\u00e9canismes de r\u00e8glement des diff\u00e9rends clairement d\u00e9finis<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Les clauses earnout peuvent \u00eatre compliqu\u00e9s ou simples. Ils sont cens\u00e9s \u00eatre une formule gagnante pour les deux parties, alors gardez cela \u00e0 l\u2019esprit lorsque vous d\u00e9terminez comment tirer parti d\u2019un earnout dans le contexte de votre prochaine transaction.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La plupart des transactions priv\u00e9es comprennent une composante de paiement final qui est bas\u00e9e sur le rendement futur de l\u2019entreprise, un earnout. 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